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油電價提升對房地產行業的影響渠道
      油電價提升,通過第一個渠道,對房地產行業帶來的影響間接且不大。原因在于,首先,油價在CPI中所占權重約3%,而且發改委強調要控制提價的連鎖反應,同時與居民消費有關的電價、鐵路客運、城市公交等不做調整,因此此次調整,短期增強通脹預期,但導致CPI提高將低于1個百分點,長期將舒緩通脹預期,下半年貨幣緊縮因此而加大的程度將不大,行業資金壓力不會有太大幅度上升;其次,盡管成品油和電價的提升,貨幣政策仍將以數量型為主,而我們在08年下半年房地產行業策略報告中分析到,即使加息0.78個百分點,所帶來的購房成本提高將低于6%,但一方面,下半年加息幅度將小于0.78個百分點,另一方面,居民收入水平仍將快速提高,因此,此次調整帶來貨幣緊縮造成的購房成本上升將很小;再次,此次調整對CPI的影響將低于1個百分點,再考慮到與居民消費有關的價格基本未做調整,因此,由此帶來的物價調整引起的實際收入水平下降的程度較小。
  此次調整,通過對建筑材料生產成本的影響,進而對房地產行業的影響,較小。原因在于,首先,電價的提高對房地產行業的影響,主要在于使房地產開發的主要建筑材料,如鋼材和水泥等的成本增加,進而提高商品房開發的成本。如下表所示,此次電價平均每千瓦時提高2.5分錢,使得鋼材和水泥的生產成本分別提高了0.38%和1.13%,假設建筑材料價格上漲幅度與成本上漲幅度持平,那么此次電價提升將使得房地產開發成本合計提高0.08個百分點,電價調整對房地產開發成本的影響較小;其次,由于成品油價格上漲,主要是通過增加運輸成本來增加房地產開發各環節成本,影響較為間接。因此,在商品房銷售價格不變的情況下,成品油和電價的提升,對房地產開發成本的影響較小,使房地產行業利潤下降幅度較小。
  綜合以上兩條影響路徑,成品油和電價的調整對房地產行業的影響是間接的,使房地產行業開發成本增加的幅度不大。
 
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